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深圳放行“同股不同權”引人遐想

來源:深圳商報 時間:2020-08-28

8月26日,是深圳經濟特區建立40周年。這一天,深圳表決通過7項創新性重要法規,其中包括《深圳經濟特區科技創新條例》。該條例最大亮點是變通公司法,在深注冊的科技企業可實施“同股不同權”。

說起“同股不同權”,必然讓人聯想起代表性企業阿裏巴巴。2013年,阿裏赴港謀求整體上市,就因“同股不同權”而失敗,轉而于2014年9月在紐交所挂牌。2018年4月,港交所修改規則,對不同投票權架構公司予以放行,最終促成阿裏的回歸。

“同股不同權”又被稱爲“雙層股權結構”,是指資本結構中包含兩類或多類不同投票權的普通股架構。簡單來說,在這一機制中,股權對應的分紅權基本上是同股同權,但股權對應的提名權和投票權則同股不同權,常常是管理層股權雖小但擁有很大的控制權。

不難看出,這一機制能在利用股權融資的同時,避免因股權過度稀釋造成創始團隊喪失公司話語權,因此格外受到需要借助資本力量快速發展的互聯網企業的青睐。除了阿裏,百度、京東、小米等也都是“同股不同權”。港交所順應時代變化,進行了被認爲是25年以來最大的變革,得以陸續迎來阿裏、京東、小米、網易等互聯網巨頭。去年港交所的IPO募資額達3128.89億港元,稱冠全球。

由此便不難理解深圳此次立法的意義。深圳擁有一批具備競爭力的互聯網企業,就在不久前,深圳成爲全國首個5G獨立組網全覆蓋的城市,5G基站密度全球第一。率先邁入5G時代的深圳有望迎來行業應用的大爆發,會跑出更多新型互聯網企業,“同股不同權”必將吸引更多企業選擇落地深圳。

另一方面,本月24日,注冊制也已在創業板順利施行。在相關配套規則中,修訂後的《上市規則》爲尚未在境外上市紅籌企業單獨設定了兩套上市標准,具有表決權差異安排的企業上市標准與紅籌企業相同。實際上這已爲“同股不同權”企業上市開了綠燈,也由此打開了一個更大的想象空間。

這些年來,很多受益于國內發展而崛起的互聯網巨頭赴美上市,卻因商業模式甚至市場偏見等原因受到一些非難,估值也未受到公允對待,而國內也失去了分享發展紅利的機會。如果這類公司也能在國內上市,那麽在同樣准入條件下,再加上市場估值更高、更貼近中國市場和更便于利用深圳産業鏈等優勢,創業板就不只是留住中國企業,還將吸引全球資本和企業,成爲納斯達克的有力競爭者。

這對深圳的創新企業和創新發展、資本市場的活躍與完善,以及整個國家的創新驅動發展都將是巨大利好!

 


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