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【東海基金】本周債市回顧及展望(20200320)

時間:2020-03-23

>>> 资金面周度回顾及展望 <<<

本周資金面回顧:

1、1、【資金面總體概況】目前銀行體系流動性處于合理充裕水平,央行在本周一進行了1000億元的MLF操作,其目的主要是爲本月的LPR提供基准利率參考,並無增加銀行間市場流動性之意,除此之外全周央行實現零投放零回籠。全周資金面寬松,銀行間隔夜質押式回購加權利率(R001)從周一的1.28%一路下降到周五的0.86%,存款類機構隔夜質押式回購加權利率(DR001)在周五創下了曆史新低,其他各期限資金價格走勢與R001也基本一致。

2、【利率中樞及波動率】雖然央行未下調本月MLF操作利率,但我們觀測到本周DR007中樞下降至1.8%,較本月初下降25BP左右,貨幣市場利率中樞已出現實質性降低。資金價格波動率維持中等偏低水平,顯示出資金面延續寬松平穩的狀態。

3、【成交量】本周資金市場交投情緒活躍,銀行間質押式回購成交總量繼續上升達到日均4.3萬億元。融資結構方面,隔夜占比從周一的87%逐步提高至周五的90%左右。14D等跨季資金需求有所上升。

展望:曆年3月爲繳稅小月和財政投放大月,且本月繳稅征期延後可與財政投放時間窗口有所重疊,能夠在一定程度上對沖稅期對資金面的擾動,下周資金面料將延續寬松態勢,跨季亦無憂。


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>>> 信用债市场周度回顾和展望 <<<

本周信用債市場回顧:

1、【一級市場】本周信用債(包括短融、中票、企業債、定向工具和公司債)發行金額合計3,726.17億元,較上周下降7.33%;淨融資額合計2,152.09億元,較上周下降542.77億元。由于市場波動較大,本周推遲或發行失敗的信用債較多,涉及山西省投資集團有限公司、廈門建發集團有限公司、天津濱海新區建設投資集團有限公司、南平市武夷新區投資開發有限公司等30家主體發行的34只個券。

2、【二級市場】收益率方面,本周信用債收益率繼續調整,其中1年期中短期票據、城投債收益率下行,3年期和5年期中短期票據、城投債收益率均有所上行。信用利差普遍走闊。本周城投債偏估值成交(成交價較前日中債/中證估值超過2%)的個券分別爲19湘潭建設PPN001、19萬盛經開PPN001、17簡陽工投債、17安丘債、19懷化工投PPN001、19綿經02、18綿安專項債、19雲城投MTN004、12津開債02、15潭萬樓債。

3、【違約和評級下調事件】本周,新華聯文化旅遊發展股份有限公司、力帆實業(集團)股份有限公司、深圳市科陸電子科技股份有限公司、重慶力帆控股有限公司主體評級被下調;19如意科技MTN001本息展期。

展望:國內貨幣寬松格局未變,基本面回暖尚需時日,政策上城投、房地産仍存在邊際放松的可能,加之近期信用債發行利率出現一定上行,在利率波動明顯加大的情況下建議關注城投、地産行業信用債的票息機會。


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